收到初心资本Term Sheet的第二天，苏晚晴没有立即回复。她带着文件来到法学院，找到了林倩学姐的法律咨询室。

"学姐，麻烦你帮我看看这份TS。"

林倩仔细翻阅后，露出赞赏的表情："晚晴，你进步很大。这份TS比校园优选那时规范多了。"

但她还是指出了几个隐患：

第一，董事会构成

"虽然他们只要一个观察员席位，但条款里写着'重大决策需董事会通过'。这个'重大决策'的定义很模糊。"

第二，股权成熟期

"你的股权要四年成熟，但投资人的股权没有限制。如果他们中途退出，可能带来问题。"

第三，反稀释条款

"完全棘轮条款对你很不利。如果下一轮融资估值更低，你的股权会被大幅稀释。"

苏晚晴认真记下每个要点。离开法学院后，她直接来到商学院，敲开了张教授办公室的门。

"教授，我想请教企业估值的问题。"

张教授听说她拿到投资意向，很是欣慰："来，我们具体分析。"

他在白板上列出几种估值方法：

市销率法（P/S）

"按你们现在的营收规模，3-5倍市销率是合理的。但考虑到你们的盈利能力，可以要求溢价。"

可比公司法

"我研究过类似企业。按这个标准，你们的估值应该在8000万到1亿之间。"

贴现现金流法